本文来源|中信建投期货投教基地

　　策略及类型：

　　在保护性保值策略与抵补性保值策略的介绍中，我们总面临风险与支付权利金两相矛盾的烦恼。要么规避了风险，但是需要付出权利金成本；要么没有成本，但风险不能完全规避。于是我们很自然地想到，把两种策略结合起来，是否可以满足保值者更多的要求，获得更好的效果呢？

　　双限期权保值策略（Collar）又叫零成本保值策略、篱笆墙策略（Fence）等。投资者在建立一个现货（期货）多头（空头）部位后，采取的保值行动包括：支付权利金，买入一个虚值的看跌期权（看涨期权），来保护期权部位。为了降低权利金成本，再抵补卖出一个虚值的看涨期权（看跌期权），获得权利金收入。这样，投资者可以避免价格不利方向变化所带来的风险，并且不需要付出权利金。如果卖出的期权价格高于买入的期权，还可以收到权利金。

　　保值者需要找到两个具有相等价格（或大致相等）的看涨期权和看跌期权。双限期权保值策略经常被机构投资者使用，更受到务实保值者的青睐。

我和期权有个约第159期·双限期权保值策略（一）

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